Régimes monétaires et théorie quantitative du produit nominal au Portugal (1854-1998)

Abstract

A economia portuguesa, como aliás outras economias ocidentais, passou por vários regimes monetários desde meados do século XIX. Procura-se saber se a teoria quantitativa da moeda aplicada ao rendimento nominal, e não aos preços, explica o comportamento do rendimento nominal nos diferentes regimes monetários. A análise foca os períodos sugeridos pelos historiadores económicos, períodos que são condensados pelo método de Bai-Perron de forma a identificar rupturas estruturais das séries temporias. Depois de seleccionados os períodos a analisar e conhecendo as características de estacionaridade da oferta monetária e do rendimento nominal, aplica-se o método de co-integração de Joahansen a essas séries. Conclui-se que a teoria quantitativa do rendimento nominal da moeda não se aplica ao regime do pardão-ouro. A confirmação empírica sugere que essa teoria só se aplica num regime de inconvertibilidade da moeda.

L'économie portugaise, comme d'ailleurs d'autres économies occidentales, a connu différents régimes monétaires depuis la moitié du XXe siècle. Nous voulons savoir si la théorie quantitative de la monnaie appliquée au revenu nominal, et non aux prix, peut expliquer le comportement du revenu nominal dans différents régimes monétaires. Nous concentrons notre analyse sur les périodes suggérées par les historiens économiques et nous les concentrons en utilisant la méthodologie de Bai-Perron pour l'identification des ruptures structurelles des séries temporelles. Après avoir pris la décision de savoir quelles périodes utiliser et connaissant les caractéristiques de stationnarité de l'offre de monnaie et du revenu nominal, nous appliquons la méthode de co-intégration de Johansen à ces deux séries. Notre conclusion est très intéressante: la théorie quantitative du revenu nominal de la monnaie ne peut être appliquée au régime de l'étalon-or. La confirmation empirique suggère que cette théorie ne peut être appliquée que dans un régime de monnaie inconvertible.

The Portuguese economy like other economies in occident has known some different monetary regimes since the middle of XIX century. We want to know if the quantity theory of money applied not to prices but to nominal income can explain the behaviour of nominal income in different monetary regimes. We concentrate on the periods used by economic historians and condensed them with the Bai-Perron methodology for identifying structural time breaks in time series. After deciding which periods to retain and knowing the stationarity characteristics of the money supply and the nominal income we applied the Johansen co-integration method to these series. Our conclusions are very interesting: the nominal income quantity theory of money can't be applied to the gold standard regime. The empirical evidence suggests its application only to an inconvertible regime.